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UPDATE ON THE LATEST EVENTS IN EGYPT
Memorandum Wellington Trust Company, NA To: Participants in CIF Emerging Markets Equity,CTF Emerging Markets Equity,CIF II Emerging Markets Equity, and CIF II NG Emerging Markets Equity Portfolios From: Wellington Trust Company,NA Re: Update on the Latest Events in Egypt Date: February 1,2011 Update Political and social unrest in Egypt rose sharply over the last few days. Egyptians have joined other dissenters across the Arab world in expressing their dissatisfaction with the country's autocratic government,corruption, unemployment, and poverty. In the last few days,tens of thousands of protestors across Egypt have taken to the streets. Demonstrations have been described as unprecedented in size and scope. News out of Egypt has been difficult to ascertain given that the government has shut down all communication networks. It seems increasingly unlikely that the current government,led by Hosni Mubarak,will survive. At this point,it is not clear who would lead an interim government. Two potential candidates include newly appointed Vice President Omar Suleiman, as well as Mohamed ElBaradei,former Director of the International Atomic Energy Agency,who supports the opposition.We believe events will unfold relatively quickly and we continue to monitor the situation closely. While the implications of the recent events are clearly negative in the short term,we can see positive change occurring over the long term. It is important to note that the motivations for these demonstrations are neither socialist nor radical. Rather,the protestors are,for the most part,the educated,middle class of Egypt. They are protesting the Mubarak regime's dictatorial policies and closed system of government,which has prevented the achievement of socio-economic growth. Any future changes that result in a more democratic society will ultimately be positive for the growth of this economy. As we continue to monitor the situation,there are several key risks which we believe merit our full attention. First,the Suez Canal is critical to the transportation of oil throughout the region. Disruption could have meaningful implications on global commodity prices. A second concern is the risk of further unrest throughout the region.We see the most risk in countries that share the toxic combination of political repression, a poor society,high unemployment,rising food prices,and those with younger populations. Third,Mubarak's regime is a key ally of Israel. Should Egypt's support of Israel wane,or the contagion spread to other pro-Israel nations such as Jordan,this would serve as a significant destabilizing force in the region. Given this dynamic backdrop,we have elected not to eliminate our holdings at current, depressed valuations. Our exposure to Egypt within the Emerging Update February 1,2011 Page 2 Markets Equity portfolio is comprised of three stocks which total approximately 1.6%.This weighting represents an overweight of 1.2%versus the MSCI Emerging Markets Index.The three stocks we own include a bank, a brokerage firm, and a construction company.We will continue to evaluate our positions as circumstances warrant. For specific exposure details,please refer to the pool holdings included in this document. These are preliminary holdings. Final pool holdings will be available on InSite on February 7. p Cl) M O O O O N N O O O O O O O O O O —75) N O M r M cl� M 00 N O O N N N 0-12 N O O O O O O O O W Y 7 6) U') O O O O O N N O O y M M CO CD O N N (C 60 0 U') N LO t- 0.7 O 1- r N N Cd C6 Cl)O O O V G r Cl) M N N N 'O 0 O O O U') N N N O N N O O O O N f- 0.7 O O O M M O O C V V Cd C6 0) r Cl) M N N N i � 3U O C1') Cl) Cl) K6 M CO M C1D C1� CO 00 W O O M CO C1') Ch M r- M 1 O N O V L Cb y cc� O N G L � Q cS� z G O] Cl) 0) O >, U CO M Cf) 11') CO O O CL •� w o Cl) N O L6 co U co G1 i U O C\ W O v o O c L U H � � U o C0 0 0 0 0 O 2 © O LO Cl) Cl)LO 7 CO cu CO Cl) C1O CO O CU % O O Cl) CO LO M -r- M r- M ll LO O C1') N O C6 cc O N Cl) C C, D D d LO 0 -0 rn U > > ? CL Y o 0 N � O O CO m 0 O w d t LL U i ? co co 0 O •0. 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